2009年，樂普醫療成為首家在創業板上市的國內醫療器械公司，令潛伏多時的第二股東中船投資的投資回報率高達151倍。同時，樂普醫療背后的風險投資——華平投資的名號則顯得更為引人注目。2004年，在樂普取得注冊證不久之后，華平即以10倍的PE入股，當時的樂普市值估價為10億元，而如今樂普醫療的市值早已超過180億人民幣。樂普醫療的這個案例已成為醫療器械投資的經典案例。如今的醫療器械行業早已成為風險投資的寵兒，但醫療器械行業細分領域眾多，如何選擇真正有潛力的投資標的，是投資成功的關鍵所在。在選擇標的時，進口替代及海外市場是考察企業能否高增長的兩個最為重要的方面。

進口替代

2014年8月，國家衛生計生委、工業和信息化部在京聯合召開推進國產醫療設備發展應用會議。會議提出要大力倡導衛生計生機構使用國產醫療設備，重點推動三級甲等醫院應用國產醫療設備。事實上，今年以來已陸續有政策出臺扶持高端醫療設備國產化。5月，衛計委啟動優秀國產醫療設備產品遴選工作，第一批優秀國產設備名單醞釀出爐。今年6月，衛計委發文指出，“引導醫療機構合理配置適宜設備，逐步提高國產醫用設備配置水平”。隨著國家系列扶持政策的出臺，毫無疑問將極大地加快國產醫療器械進口替代的步伐。

長期以來，國內高端醫療器械市場被外資企業所壟斷，通用電氣、飛利浦和西門子三家公司占據中國超過70%的高端醫療器械市場。巨大的進口替代潛力，給國產醫療器械企業提供了成長的充足空間。邁瑞醫療﹑樂普醫療等都在與國際巨頭的較量中迅速成長起來。目前，在監護儀﹑超聲等方面國內企業經過多年發展已經初級規模，中低端市場國內企業已占優勢。另外心臟血管支架(國產占70%份額)和創傷類骨科(國產約占57%)等領域國內已經占據了主導地位。以支架為例，2006 年以前國內所使用的支架幾乎都來自于強生、雅培的進口產品。隨著樂普、微創等國內研發型企業的崛起，僅用了5 年左右的時間，到2012 年，樂普、微創、吉威三家支架生產企業的市占率達到70%，目前進口產品的市場份額僅為25%。另外，在心臟起搏器﹑人工耳蝸﹑電生理等領域，國內企業也已取得初步的突破。

中高端市場國產化進程逐步深入、縮小與進口產品差距，通過高性價比和優質服務實現進口替代。當前，中高端設備、高值耗材、診斷試劑都正在重復或者即將重復支架的路徑，而且隨著國內企業研發實力的增強，與國際研發的距離越來越近，進口替代的時間會大大縮短。

海外市場

近年來，我國醫療器械出口穩步成長。2013年，我國醫療器械類出口額193.35億美元，增幅9.92%。出口醫療器械金額過億美元的主要產品有醫用導管、藥棉、紗布、繃帶、化纖制一次性或醫用無紡織物服裝、X光檢查造影劑、助聽器、彩超、注射器、體重計、監護儀和CT。盡管我國出口的醫療器械仍以中低端為主，但隨著民族企業的崛起，我國正不斷在CT、核磁、彩超等方面取得突破。醫院診斷與治療設備作為醫療器械類產品的主力出口產品，保持著兩位數的增長幅度，如彩色超聲波診斷儀2013年出口額4.77億美元，同比增長11.39%。

從醫療器械行業巨頭的銷售收入地理分布來看，具有主要集中于北美市場的特點。而前20 位的醫療器械上市公司在北美市場的收入占比與全球排名具有一定的正相關關系。在醫療器械行業中，要想真正發展成為巨頭，搶奪海外市場特別是北美市場，是一條必由之路。這一點，從國內醫療器械龍頭企業邁瑞醫療上體現得淋漓盡致。

邁瑞醫療能在過去取得高速增長，得益于其國際化進程的不斷推進。邁瑞在海外市場的進軍始于2000年，海外銷售額曾連續6 年以每年約100%的速度快速增長。通過分析比較國內外市場的規模和自身競爭優勢，邁瑞首先選擇通過歐洲的體系認證，進入歐洲市場。并且利用當地代理商快速打開局面。此后邁瑞的一系列戰略動作都與開拓海外市場相關。例如2006年在全球最大的股票市場紐交所上市直接提升了其在海外市場的品牌認知度。而2008年收購Datascope的監護儀業務部門后，公司利用Datascope的銷售渠道進一步鞏固了在發達國家市場的發展。2013年6月，邁瑞醫療以1.05億美元全資收購美國ZONARE醫療系統集團公司。此次收購，將加強公司在高端超聲方面的研發能力，進一步拓展美國市場，并向全球高品質影像產品領導者的目標邁進。當前，邁瑞醫療的產品遍布全球100多個國家，且出口占一半以上。多年來公司在海外20多個重點國家均建立了分公司或者辦事處，海外員工占總體員工比也超過10%。

當前在以監護儀﹑超聲為代表的大中型設備領域，國內企業的出口已經取得了較大突破，除邁瑞醫療外，理邦﹑寶萊特和九安的海外市場收入占比都已經超過了50%。可以預見，隨著國內企業在研發水平上的進一步提升，加上我國工程師紅利的進一步體現，會有越來越多民族醫療器械企業走出國門。毫無疑問，這其中也蘊含著巨大的投資機會。