中期業績報告披露進入尾聲，醫療行業287家公司大多已披露中報。截至8月29日(以下引用數據均截至8月29日)，從已披露的243家公司的中報數據來看，醫療行業是2010年以來的最好時期，營業總收入和凈利同比增長進入“2”時代，分別增長21.25%和24.74%，而且凈利增速超過收入增速，說明盈利增長更好。

80家公司收入和凈利增長均超20%

從中報數據來看，有90家公司的凈利增速在30%以上，占已披露公司數量的37%。如果看增長質量，可以從收入和凈利同步增長的數據來看，康泰生物、智飛生物、金石東方、國農科技4家公司均實現增長翻番。其中，康泰生物實現收入10.64億元，同比增長126.65%;凈利潤2.86億元，同比增長327.71% ;智飛生物實現收入20.72億元，增長365%;凈利潤6.82億元，增長306.92%。

智飛生物增長不僅速度位于前列，凈利潤數額也位于行業前列。公司是我國疫苗核心企業，今年上半年重磅品種持續放量，大大增加了公司業績彈性，AC-Hib三聯結合疫苗等自主產品實現收入5.6億元，貢獻利潤2.5億元;代理默沙東四價HPV疫苗上半年批簽發262萬支，預計報告期內銷售180萬支。智飛生物獨家代理默沙東的5個疫苗品種中， 1月至8月中旬四價HPV和九價HPV疫苗分別累計批簽發343萬支、10.6萬支，供應量增長較快;五價輪狀病毒疫苗也已在各地陸續中標，將于四季度正式開始銷售。

海普瑞、博濟醫藥、美年健康、輔仁藥業、浙江醫藥、魯抗醫藥、圣濟堂、新和成等80家公司的中報凈利增速高于收入增速。其中，海普瑞實現收入20.04億元，同比增長 90.88%;凈利潤2.19億元，同比增長5602%;輔仁藥業實現收入31.09億元，增長14.40%;凈利潤4.51億元，增長4508%。

但也有部分醫藥公司中報出現負增長。國新健康、海特生物、健民集團、莎普愛思、萊茵生物等30家公司的收入和凈利均為負增長。其中，國新健康收入和凈利分別負增長72.53%、25.88%;海特生物收入和凈利分別負增長30.89%、59.24%;凈利負增長比例最高的為海正藥業，為負8531.34%。不過，負增長公司占醫療行業的比重在10%多一點，并不影響行業整體的穩健成長。

凈利潤前20名最少賺6.4億

今年上半年獲利最多的前20家公司中，凈利最少的也至少在6.4億元。最能賺錢的白云山實現凈利26.19億元;其次，新和成凈利20.59億元;排名第三的恒瑞醫藥凈利19.10億元;第四的云南白藥凈利16.33億元;第五的復星醫藥凈利15.60億元。

白云山對原持有的廣藥醫藥的50%股權按公允價值重新計量產生8.3億元的投資收益，以及參股的一心堂7.4%股權公允價值增加2.6億元，實際扣非后凈利潤15.4億元。

新和成收入和利潤主要系第一季度維生素產品銷售價格上漲，二季度環比下降。二季度營收和利潤環比下滑主要系公司維生素A產品由于價格波動較大，前期高價訂單執行率低，銷量下滑所致。目前維生素A價格趨于穩定，銷量逐步恢復正常。

扣非后最能賺錢的公司非恒瑞醫藥莫屬，2018年上半年公司實現營業收入77.61億元，同比增長22.32%;實現扣非凈利潤18.28億元，同比增長18.10%。公司的腫瘤管線核心品種阿帕替尼自納入國家醫保后“以價換量”效果明顯，銷售額同比增長64%;碘克沙醇持續帶動造影劑板塊保持高速增長;麻醉板塊方面，右美托咪定、阿曲庫銨等也保持平穩增長。公司上半年累計投入研發資金9.95億元，比上年同期增長27.26%，研發投入占銷售收入的比重達到12.82%。

研發管線方面，恒瑞醫藥重磅品種硫培非格司亭(19K)于上半年獲批上市，作為中國首個獲得優效結果的長效G-CSF制劑，預計未來銷售峰值有望超過10億元。國家藥監局信息顯示，公司另一重磅品種吡咯替尼已經審評完畢，預計不久將獲批上市，作為療效顯著優于同類拉帕替尼的潛在best-in-class品種，預計也是一個重磅品種。此外，公司多個注射液在一致性評價中。

復星醫藥2018年上半年實現營業收入118.59億元人民幣，同比增長41.97%;凈利潤12億元，負增長5.32%。目前，復星醫藥已形成國際化的研發布局和較強的研發能力，在中國、美國、印度等地建立了高效的國際化研發團隊，形成全球聯動的研發體系;并通過多元化合作方式，銜接全球前沿創新技術，推動前沿產品的全球開發和轉化落地。

截至2018年6月30日，復星醫藥在研新藥、仿制藥、生物類似藥及一致性評價等項目240項。利妥昔單抗注射液(用于非霍奇金淋巴瘤治療)已報新藥上市申請并納入優先審評程序藥品注冊申請名單，有望率先實現國產單抗生物類似藥零的突破。在小分子創新藥領域，復星醫藥首個實現中美雙報的小分子化學創新藥FN-1501注射劑已分別在美國和澳大利亞開展臨床試驗。同時，復星醫藥積極推進仿制藥“一致性評價”，持續完善“仿創結合”的藥品研發體系。

23家公司研發投入占比超10%

今年上半年的一個可喜變化是，醫療行業加大了研發投入，總計有23家公司的研發投入占營業收入的10%以上。復星醫藥研發投入金額最大，達11.88億元，同比增長89.82%;排名第二的恒瑞醫藥研發投入9.95億元，占營業收入的13%;貝達藥業、沃森生物、廣生堂、通化東寶、九安醫療、普利制藥研發投入占收入21%以上。其中，貝達藥業研發投入占收入之比達46%。

除了幾大藥企外，通化東寶是上半年研發投入比例較大的公司之一，共投入了3.8億元，同比增長30.78%。公司致力于提供多樣化糖尿病治療藥物，不斷推進研發進程：重磅的三代甘精胰島素生產審評正在補充材料，近期將會進行臨床數據核查。其他的類似物中門冬胰島素處于結題和蓋章階段，完成即進行報產;門冬30已進入Ⅲ期臨床研究階段，后續將迎來入組，門冬50臨床研究正在進行中;地特胰島素和地特胰島素注射液現處于臨床試驗籌備階段;賴脯胰島素系列已提交臨床申請審評階段;和法國Adocia公司合作引進的超速效型胰島素類似物(BC Lispro)和胰島素基礎餐時組合(BC Combo)目前正在進行多批次的工藝和分析方法的重復試驗，同時根據中國現行的法規進行動物體內實驗的方案設計，研究工作積極有序推進。重點品種利拉魯肽注射液處于申報臨床受理階段，度拉糖肽計劃年底前申報臨床，公司在糖尿病藥物領域的研發布局持續向前推進。

7家公司銷售費用

占比超60%

銷售費用是市場關注的重點問題。從中報數據來看，有48家公司的銷售費用占到銷售收入40%以上，其中，占60%以上的有7家，分別是國農科技(75.44%)、龍津藥業(73.61%)、靈康藥業(71.98%)、大理藥業(67.82%)、哈三聯(65.28%)、海特生物(62.23%)、海辰藥業(61.18%)。

在銷售費用高的公司中，中成藥企業占比較高，銷售費用占收入50%以上公司中，多為這類公司，如步長制藥、中恒集團、上海凱寶、雙成藥業、濟川藥業等。國家對醫藥購銷領域的治理可能會對這類企業的銷售帶來影響。

不過，從行業整體來看，隨著醫藥消費增長，企業研發投入加大、儲備品種增多，以及新藥審批和一致性評價速度加快，醫療行業后勁是值得期待的。

【來源：證券時報　】