目前，全球骨科器械企業(yè)正逐漸形成集約化趨勢，強(qiáng)生、捷邁等領(lǐng)先企業(yè)已通過并購占據(jù)多數(shù)市場份額。而面對日益增長的中國骨科市場，跨國藥企也開始加大并購力度。

繼捷邁收購蒙太因后，美敦力也不甘寂寞，開始加快在華擴(kuò)張步伐。

9月28日，美敦力公司和康輝控股(中國)公司宣布，雙方已經(jīng)訂立了一項合并協(xié)議，據(jù)此，美敦力將并購康輝。這一協(xié)議需要美敦力向康輝支付大約8.16億美元。扣除康輝的現(xiàn)金，該交易總價值大約為7.55億美元。

“這一協(xié)議直接與我們公司的全球化策略和經(jīng)濟(jì)價值相符。”美敦力總裁兼首席執(zhí)行官奧馬爾·伊什萊克指出，“并購康輝代表了我們對中國的巨大投資，這將通過現(xiàn)存的普及產(chǎn)品渠道網(wǎng)和強(qiáng)大的研發(fā)運營能力，加快美敦力的全球化策略。”

據(jù)了解，此次并購預(yù)計在今后一兩個月內(nèi)完成。美敦力計劃將康輝保留為一個單獨的事業(yè)部來運營，并由其現(xiàn)在的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊來管理。康輝首席執(zhí)行官楊利波表示，并購是一個“雙贏”的決定，借助美敦力的規(guī)模和專業(yè)技能，可以加快實現(xiàn)康輝的全球化拓展。

產(chǎn)品與渠道結(jié)合

“中國是全球發(fā)展最快的醫(yī)療器械市場之一，具有巨大的市場機(jī)遇，美敦力將建設(shè)更大、更直接的本土業(yè)務(wù)。”美敦力執(zhí)行副總裁、恢復(fù)療法集團(tuán)總裁克里斯·奧康內(nèi)爾指出。

作為國內(nèi)最領(lǐng)先的企業(yè)，康輝醫(yī)療的產(chǎn)品覆蓋了骨科治療的全部領(lǐng)域，包含了創(chuàng)傷、脊柱、頜面、臚腦、人工關(guān)節(jié)5個細(xì)分領(lǐng)域共4000多種產(chǎn)品。到2012年，康輝在中國已建立起廣泛的流通渠道，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋全球29個國家和地區(qū)。

通過這次并購，康輝將帶來包括創(chuàng)傷、脊柱和關(guān)節(jié)置換等方面強(qiáng)大的產(chǎn)品組合和后續(xù)產(chǎn)品線。合并后的產(chǎn)品組合擴(kuò)大了美敦力在骨科手術(shù)方面可提供的產(chǎn)品和服務(wù)，也補(bǔ)充了美敦力現(xiàn)有的脊柱、神經(jīng)外科、神經(jīng)調(diào)控、先進(jìn)能量和外科導(dǎo)航科技。

美敦力相關(guān)人士指出：“康輝給美敦力帶來了豐富的產(chǎn)品組合、實力雄厚的研發(fā)和生產(chǎn)運營、寬廣的銷售渠道，以及出色的跨國管理經(jīng)驗。這一舉措將為美敦力在快速增長的中國骨科領(lǐng)域提供可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，也將在全球新興市場的普及骨科產(chǎn)品領(lǐng)域占得一席之地。”

康輝首席執(zhí)行官楊利波指出：“我們期待著把我們在中國的本土運營能力帶給美敦力，這包括我們寬廣的渠道網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)大的本地銷售和市場營銷團(tuán)隊，本土生產(chǎn)和研發(fā)，以及我們在一系列普及骨科產(chǎn)品線中生氣勃勃的業(yè)務(wù)，這些對于在中國和其他新興市場的成功都是至關(guān)重要的。”

投資價值凸顯

此次美敦力和康輝的并購是中國醫(yī)療器械行業(yè)近年來最大的一起外資并購。相關(guān)資料顯示，從2010年至今，中國醫(yī)療器械領(lǐng)域的主要并購事件大約有10起，但規(guī)模均未超過1億美元。

據(jù)分析人士介紹，中國骨科植入物醫(yī)療器械市場的年復(fù)合增長率超20%，預(yù)期仍將維持較快的增長速度，原因包括：人口老齡化導(dǎo)致骨科疾病發(fā)病率的提高;收入增長和醫(yī)保覆蓋范圍擴(kuò)大導(dǎo)致病人支付能力上升;政府對醫(yī)療領(lǐng)域不斷加大的改革與財政投入，使更多的醫(yī)院能進(jìn)行骨科手術(shù);生活方式的變化，例如隨著中國近年來汽車數(shù)量快速增加，因車禍而導(dǎo)致的創(chuàng)傷植入物器械的手術(shù)量也會同步增長。

公開資料顯示，早在2010年8月11日，康輝醫(yī)療便已在紐約證券交易所上市，交易代碼為KH，IPO募資額為6840萬美元。

據(jù)其年報顯示，該公司毛利率在70%以上，銷售凈利率在30%以上，盈利能力較高。對于骨科植入物醫(yī)療器械上市公司來說，研發(fā)能力非常重要，康輝控股2008~2010年推出了12個新產(chǎn)品，這些新產(chǎn)品的營收占2009年總營收的11.6%，占2010年總營收的25.9%。

上市之前，康輝醫(yī)療經(jīng)歷了多輪融資：2006年7月，康輝醫(yī)療A輪融資獲得IDG和TDF投資500萬美元;2008年1月，康輝醫(yī)療B輪融資2750萬美元，投資者包括SIG，IDG，TDF及鼎暉;2009年4月，康輝醫(yī)療第三輪融資獲得Vivo ventures(維梧創(chuàng)投)2000萬美元。上市前，IDG占發(fā)行前總股本的21.5%，SIG占18.4%，TDF占12.4%，鼎暉占股9%。經(jīng)過多輪融資，康輝醫(yī)療也實現(xiàn)了股權(quán)從分散向VC控股的轉(zhuǎn)變。

此外，在美敦力收購康輝醫(yī)療前1個多月，新加坡政府投資公司GIC曾購買康輝醫(yī)療120萬美國存托股份，占股5.5%。購股價格并未明確透露，但由于康輝醫(yī)療當(dāng)時市場估值達(dá)2.788億美元，業(yè)內(nèi)估計GIC當(dāng)時出價約1500萬美元。本次美敦力8.16億美元收購康輝醫(yī)療，也為突擊入股的GIC帶來可觀的投資回報。

業(yè)內(nèi)人士分析，中國骨科市場潛力巨大，多數(shù)三級醫(yī)院都采用進(jìn)口器械，而隨著本土企業(yè)的崛起，這一市場的機(jī)遇越來越大。因此，骨科企業(yè)的投資潛力也很值得關(guān)注。